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钢铁行业盈利能力环比上升投资策略报告行业评述行业资讯资讯-【资讯】

发布时间:2021-07-21 16:46:55 阅读: 来源:地热反射膜厂家

1-4月全国累计生铁、粗钢和钢材产量同比仅增长了8.7%、9.4%和11.8%,仍明显低于去年同期和去年全年增长水平,我国钢铁生产增速保持较低水平。

由于国际国内钢材价差的增加,3-4月份出口钢材数量迅猛增长,环比上升。4月份,国内钢材市场价格又一次加速上涨。此轮价格上涨主要是因为钢材出口数量增加后,国内资源供应量维持较低水平所致。

由于出口增长迅猛,使得国内的钢材总体需求增长略有超前,社会库存消化加强。钢材库存明显下降。其中线材和钢筋的库存下降最为明显,分别降低28.68%和16.71%。

由于国际钢材价格涨幅高于国内水平,国内外价格差进一步扩大。5月初,国际国内钢材综合价格指数差达到104.93点,比年初加大54.82点。其中板材指数差84.35点,长材指数相差140.51点。国际国内价差的增加对对国内钢材市场形成有力拉动。

从钢铁下游行业的运行情况看,各主要行业正逐渐走出年初雪灾的影响,行业增长有所回升。但是,由于钢材价格上涨以及货币紧缩背景下,对下游行业的生产的挤出效应应该密切关注。

从环比指标看,2008年第一季度钢铁上市公司的盈利水平比2007年第四季度有明显的提高。营业收入环比增长9.1%,归属于母公司所有者的净利润环比增长16.1%。毛利环比增长8.8%,净利润率增长9.4%。主要是因为第一季度的钢材价格涨幅较大,完全覆盖了第一季度的原材料价格的上涨幅度,盈利能力环比回升。

总体来看,国内外钢铁行业的基本面将保障第二季度钢材价格仍将高位运行。继续关注具有较低成本优势的钢铁上市公司和钢铁龙头企业和有资产注入预期的公司。

我国钢铁生产增速保持较低水平

4月份全国生铁、粗钢和钢材产量分别为4127万吨、4468万吨和5161万吨,分别增长9.1%、10.2%和11.7%;环比分别下降了0.62%、0.42%和1.44%。

虽然3、4月份产量的同比增长率较1-2月有所反弹,但是1-4月全国累计生铁、粗钢和钢材产量同比仅增长了8.7%、9.4%和11.8%,仍明显低于去年同期和去年全年增长水平,我国钢铁生产增速保持较低水平。

钢材出口环比上升国内库存下降

1-2月受到春节、雪灾等因素的影响,钢材出口数量出现一年来的较低水平。但是由于国际国内钢材价差的增加,3-4月份出口钢材数量迅猛增长,环比上升。

3月份的钢材净进口量为263万吨,环比增长了41.4%。4月份钢材出口量为207万吨,同比增长149%,比3月份有所回落;钢材进口量为256万吨,同比下降24.5%。4月份的净进口量为328万吨,环比增长了24.7%。

1-4月份累计,出口钢材量达726万吨,同比增长196%;进口钢材量为853万吨,同比下降36.7%。净出口量为1049万吨,同比增长了15.45%。

08年国内钢材市场价格出现了2次加速上扬的阶段。两次加速上扬的主要动力并不相同。2月份钢材价格加速上扬的主要原因是钢材产量增幅大幅下降后,钢厂为消化矿石、煤炭成本的提高而调高市场价格所致。然而,在3月中旬,国内钢材价格还在调整、徘徊的时候,国际钢材价格的上升导致国内出口数量的增加。4月份,国内钢材市场价格又一次加速上涨。此轮价格上涨主要是因为钢材出口数量增加后,国内资源供应量维持较低水平所致。1-4月份,国内新增钢材资源总量约为1.21亿吨,同比增长15.6%。

同时,3 月份以后,随着天气转暖,国内钢材市场需求也明显上升。据中国物流信息中心测算,1-4月,消费钢材数量(含出口)大约为1.23亿吨,同比增长约19%。供需大致保持平衡。

另一方面,由于出口增长迅猛,使得国内的钢材总体需求增长略有超前,社会库存消化加强。钢材库存明显下降。其中线材和钢筋的库存下降最为明显,分别降低28.68%和16.71%。

国际钢材市场供应偏紧

2007年全球钢材消费量比2006年增长6.8%。根据国际钢铁协会,2008年全球钢材需求仍将继续保持增长势头,增长速度很可能会超过7%的水平。

根据世界银行的预测,2008年北美地区各国经济增速在1.9%至2.8%之间,而钢材消费量将相应增长4%。2008年欧盟实际钢材消费量与去年相比将增长2%至3%。

目前全球范围内的钢材库存数量相对较少,总量已经接近3年来的最低水平。因此,2008年,全球钢材市场会出现供应偏紧的局面。

全球钢材价格5月再创历史新

高国内钢材市场各主要品种价格在经过2月份到3月上旬的加速上扬之后,略做调整,3月下旬又重拾升势,4月中下旬又继续加速上扬。

截至到5月上旬,国内钢材综合价格指数达到了152.44点,同比上涨了35.7%,比年初上涨了21.8%,不断创出历史新高。

Figure 8国内钢材综合价格走势

国际方面,在原燃材料价格大幅上涨、库存下降以及美元贬值等因素的共同影响下,钢材价格更是一路高歌。5月上旬,CRU国际钢材价格指数达到257.37点,同比上涨了49%,比年初上涨了46.3%。其中,长材的上涨幅度与年初相比为48.2%,大于扁平材45.1%的上涨幅度。

关注钢价上涨对下游需求的挤出

一季度下游行业增长有所回升

从钢铁下游行业的运行情况看,各主要行业正逐渐走出年初雪灾的影响,行业增长有所回升。

一季度,全社会固定资产投资21845亿元,同比增长24.6%。其中,城镇固定资产投资18317亿元,增长25.9%;农村投资3529亿元,增长18.3%。从产业看,第一、二、三产业投资分别为179亿元、8031亿元和10106亿元,同比分别增长80.8%、25.9%和25.3%。而固定资产投资价格同比上涨8.6%。考虑固定资产投资价格指数,今年一季度固定资产投资实际增速为14.73%,同比下降6.19个百分点。

其中,我国房地产投资表现强劲。全国完成房地产开发投资4688亿元,同比增长32.3%。处于04年5月以后的历史高位。全国房地产开发企业完成土地开发面积5890万平方米,增长11.0%。全国房屋施工面积15.84亿平方米,增长27.3%。其中,住宅施工面积12.43亿平方米,增长29.1%;办公楼施工面积5768万平方米,增长11.0%;商业营业用房施工面积16756万平方米,增长18.0%。

一季度,机械行业共完成工业总产值19057.09亿元,同比增长28.81%,增速比1-2月回升2.66个百分点,同比回落3.13个百分点;完成销售产值18561.39亿元,同比增长30.41%,增速同比回落0.74个百分点,比1-2月回升2.6个百分点。

一季度我国汽车销售达到257.87万辆,同比增长21.42%。其中,商用车的销售增速为24.06%,同比略有增长。乘用车销售增速为20.41%,同比略有下降。

家电产品总体保持了平稳的增长态势,3月份当月产量增长整体有所回升。前3个月,洗衣机产量为964.06万台,同比增长8.4%。3月份当月产量增长23.2%,比2月份上升12.9个百分点。电冰箱累计生产1041.9万台,同比增长16.4%;冷柜累计产量也有9.7%的增长,3月当月实现12.5%的增长,比2月份上升23.1个百分点。

2008年1-3月份全球造船市场新接订单2979万载重吨,同比下降36%。其中我国接单789万载重吨,韩国接单达到1860万载重吨。但是,相对于2003-2005年,接单量仍很高。

钢材价格上涨对下游行业的影响

虽然下游行业在一季度都保持了平稳增长的态势。但是,由于钢材价格上涨以及货币紧缩背景下,对下游行业的生产的挤出效应应该密切关注。

钢铁价格上涨对下游行业的影响主要是成本方面。钢铁成本在工程机械行业的成本超过50%。但是由于目前机械行业大部分产品市场竞争激烈,企业的成本转嫁能力较差。

汽车、家电行业的竞争也十分激烈,成本转嫁能力也不强。但是许多大型汽车生产商都与钢铁企业签订有战略合作协议,在价格上应会保持较大的稳定性。

造船业行业的钢铁成本占总成本的25%-30%。由于订单到交货的周期较长,所以早期的订单价格早已确定,船企是无法通过提高价格转嫁这部分订单的成本压力。目前,船舶业无疑仍处在行业景气中。所以从长期来看,船企依然具有转嫁成本的能力。

另外,由于国家对房地产行业的宏观调控,部分开发商存在资金断裂现象,将不利于未来行业的投资增长。而房地产行业的用钢占比高达55%,需引起密切关注。

中方澳矿谈判短期难有结果

在中方与巴西签订了2008年国际铁矿石巴西矿离岸价涨65-71%的协议后,和澳大利亚的矿石谈判仍在艰难地进行中。由于澳大利亚铁矿石供应商要求额外的海运费补贴,即要求涨幅为85%左右,中方坚决反对。

日前,中国钢铁工业协会发布措辞严厉的声明,要求澳大利亚铁矿石巨头力拓认真履行供矿合同,并首次公开呼吁国内企业联合抵制力拓在华销售现货矿。此声明表示,2006年度,22家中国钢铁企业同力拓签订铁矿石长期贸易合同的合同执行率为88.42%。其中,有2家企业合同执行率在80%以下,最低仅为72%。2007年度,21家同力拓签订铁矿石长期贸易合同的合同执行率为86.24%。其中,有7家企业合同执行率在80%以下,最低的仅为53.17%。一方面是合同执行率低于90%。另一方面,自2007年四季度以来,力拓公开声明有1500万吨的铁矿石资源可投放现货市场。

我们认为,中钢协的公开声明的意图是为了给力拓施压,是一种谈判策略。但是,谈判双方并不希望谈判最终破裂。澳大利亚矿占我国铁矿石进口总量的40%,占日本、韩国钢铁企业的70%。而且即使澳矿协议价即使上涨85%,也就是多涨10美元/吨,价格仍然比现货矿低出很多。所以钢厂并不愿意看到谈判的破裂。而铁矿石长期稳定的贸易有利于力拓和必和必拓公司的发展。如果长协矿贸易被打破,力拓和必和必拓将完全承受现货交易的成本增加和价格的不确定性。目前,离6月底的2008年度国际铁矿石谈判大限还有一段时间,所以预计短期内谈判难有结果。

上市公司一季度盈利能力环比上升

根据钢铁上市公司所披露的2007年年报和2008年一季报数据分析,钢铁行业的主营业务收入和净利润均呈现同比较大幅度上涨。但是由于原燃料成本的大幅上升,整体的盈利能力同比有所下降。

08年第一季度,31家钢铁企业的营业收入、营业利润和净利润平均同比分别增长43.92%、23.37%和32.49%。各钢铁公司的营业收入整体都呈现不同幅度的上涨,主要是受益于钢材价格的大幅上涨。其中,三钢闽光、杭钢股份、安阳钢铁、马钢股份、包钢股份、西宁特钢、八一钢铁等共12家企业营业收入同比上涨超过50%。首钢股份和宝钢股份的营业收入增长低于10%,其余18家企业的营业收入居于10%-50%之间。

但是,因为成本上涨因素的影响,钢铁行业一季度整体的营业利润和净利润的同比涨幅都低于营业收入的涨幅。包括鞍钢股份、太钢不锈、华菱管线、攀钢钢钒在内的11家企业营业利润出现负增长,而华菱管线、攀钢钢钒、南钢股份等5家企业的净利润同比出现下降。

第一季度,钢铁行业的盈利能力同比整体下降。其中,25家普碳钢公司的毛利率出现下降,只有7家公司的毛利率略有上升。毛利率超过15%的钢铁企业共有5家,其中鞍钢股份、西宁特钢、武钢股份的毛利率超过了19.5%;本钢板材和宝钢股份的毛利率超过了15%。显现出三家钢铁龙头企业的抗风险能力。

从环比指标看,2008年第一季度钢铁上市公司的盈利水平比2007年第四季度有明显的提高。营业收入环比增长9.1%,归属于母公司所有者的净利润环比增长16.1%。毛利环比增长8.8%,净利润率增长9.4%。主要是因为第一季度的钢材价格涨幅较大,完全覆盖了第一季度的原材料价格的上涨幅度,盈利能力环比回升。

经过前几个月的钢厂提价以及钢材上涨,预计二季度上市公司的业绩更将好于一季度。而国际钢材价格的涨幅明显高于国内涨幅,对国内钢价起到支撑作用。

投资建议

除基本面以外,一些事件的发生将对钢铁行业短期的供求产生一定的影响。最近的5.12地震对当地的基础设施等的破坏比较严重。灾后重建开始后,短期内将会增加对建筑钢材的需求。而北京奥运期间周边工程项目的停工和欧美市场的夏休可能对市场造成负面影响。出口方面不排除进一步加征出口关税的可能性,一定程度影响出口。

总体来看,国内外钢铁行业的基本面将保障第二季度钢材价格仍将高位运行。继续关注具有较低成本优势的钢铁上市公司和钢铁龙头企业和有资产注入预期的公司。

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