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高善文下半年人民币可能摆脱弱势

发布时间:2021-01-21 16:35:22 阅读: 来源:地热反射膜厂家

高善文:下半年人民币可能摆脱弱势

安信证券首席经济学家高善文4月18日在其博文中表示,下半年人民币可能摆脱弱势。  高善文称,一季度经济回落速度较快,近期政府在加快保增长的节奏,市场对保增长也有所憧憬和讨论。我们通过观察金融市场的变化来推测市场对保增长政策的预期。上证综指近两周有约100点左右反弹,幅度和2013年7月上旬总理讲话出台保增长措施类似,股票市场也许相当程度反应了保增长预期的影响。

“长期债券收益率相对稳定,显示债券市场对未来流动性的预期变化不大,市场可能并不预期积极的货币政策刺激。而我们也倾向于认为保增长的空间有限,对经济和市场的刺激不宜高估。”  尽管近期部分经济指标略有恢复,但高善文认为二季度经济增长可能继续下行。这是因为保增长的空间非常有限;房地产和基建投资回落的压力仍然没有完全释放;库存调整和PPI下降对经济的冲击仍需要时间来吸收;全球制造业扩张近期出现了走弱势头。以上因素合并使得经济增长在二季度可能面临继续调整的压力。  针对PPI数据,高善文称,3月份中国PPI环比负增长仍在扩大,同时美国中间品PPI增长出现明显的减速,可能暗示了全球制造业增长和价格回落。虽然本轮中国经济回落速度较快,但较前几轮PPI环比收缩的幅度显著更小一些。这可能体现了全球增长和供应收缩对价格的支持。中国PPI环比回升可能最早要等到二季度末。  流动性方面,高善文表示,3月中旬以来银行间短期回购利率稳中有升,即使季末效应退潮以后,利率水平并没有回落到前期低点。受银行间流动性的影响,1年期国债利率较3月初上行约20个BP。但实体经济票贴利率仍在下降的趋势中。考虑到经济基本面在二季度仍在恶化,导致钱荒的冲击性因素的系统性消退,中长端利率水平目前仍维持高位,我们认为利率中枢仍然可能进一步下降。  最近两周人民币现汇汇率逐步稳定在6.20左右的水平。高善文预计二季度人民币汇率可能仍处在弱势,但贬值最快的时候可能已经过去。随着经济逐步地筑底回升,下半年人民币可能逐步摆脱弱势。  高善文称,近期全球制造业的扩张有所缓和,发达和新兴经济体的制造业PMI都出现了回落。PMI回落较为明显的是在东亚地区,中国和日本的下滑都较为明显。但前期PMI处于高位的美国、欧洲也出现了小幅的回落。此外,OECD领先指标结束了2012年三季度以来的持续回升,近期出现停滞。这些数据都暗示近期全球经济扩张的动能出现回落,这可能部分地和中国经济下滑相关。  “考虑到发达国家经济恢复的基本面仍然较好,中国经济回落可能在未来一两个季度逐步稳住。我们倾向于认为全球经济的放缓可能是暂时的。”  他指出,3月中旬以来,新兴经济体经历了一定的资本回流,新兴市场的汇率、股票和债券指数都出现了一轮反弹。新兴市场资本流入的恢复更多地是对今年前期恐慌式下跌的回补。此外,美国经济放缓和国债收益率的下降有利于新兴经济体的资本流入,但新兴经济体的基本面恢复的趋势尚不明朗。

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